期货大咖聊大宗：纸浆有一定做多价值

发布时间：2025-07-08 17:01:57 来源：儗非其伦网 作者：时尚

新浪期货重磅推出“期货大咖聊大宗“期货专家连麦活动，期货新一轮猪周期怎么投资？大咖定做多09逼空失败，远月持仓暴涨炒作卷土重来？宗纸值美联储加息在即，全球大宗商品价格走向崩塌？期货本期节目力邀广发期货金牌分析师何济生，研读近期投资热点。大咖定做多

何济生老师认为，宗纸值纸浆有一定做多价值。期货今年纸浆进口减少，大咖定做多虽然最终端的宗纸值需求下滑，但是期货成品纸的开工率对应的才是纸浆的需求，成品纸的大咖定做多消费对纸厂是另外一个维度需求的口径。

目前纸浆期货处在贴水状态，宗纸值现货价格7200，期货盘面在6500、大咖定做多6600附近，宗纸值这样一个价差结构下，自身适合做多。

以下为文字实录（有删减）

何济生：其实整个市场目前还是处于一个预期不是特别乐观、基本面的情况也普遍（以工业品为主）比较差的大的氛围或者是格局。所以，我们要在工业品里找一个做多的品种，有一个比较简单粗暴的思路就是哪些品种的供应确确实实是在收缩的，我们就可以挑一下，纸浆的供应是收缩的，因为它完全依赖于进口。所以，纸浆在进口这么少的情况下，它要跌下来就不会特别流畅，可以作为多配。

视线转移到农产品，我们知道确定性的是生猪的供应也是在收缩的。如果我们一定要挑一些可以做多的品种，在需求比较差的大背景下，我们首选的是供应收缩的品种。生猪最近也是表现比较强，纸浆跌下来也是非常不流畅，在现货7200，期货盘面就是6500、6600的价位水平，更加不好下跌。

何济生：纸浆是有一定做多价值的。纸浆这个品种非常有意思的地方是它几乎全部依赖进口，今年1—7月份，我们进口的量累积值是-15%。最终端的需求是下滑的，但是我们最终端的需求不是对应纸浆的需求，中间还有一个成品纸的成品库存，成品纸的开工率才对应着纸浆的需求。它把纸浆买来再转为成品纸，但是这个成品纸卖不卖得完，那是纸厂的事情。终端没消费，对纸厂而言是另外一个维度需求的口径。

所以，目前来看整个纸浆的供需结构其实还是可以的，而且它的期货还贴水。目前来看它最大的问题是信心缺失，有一个最大的驱动力是什么？起码在美联储加息之前，人民币汇率可能还要进一步地贬值，纸浆外盘的报价是1000美金，折合人民币是要到7500、7600以上的进口成本。我们现在的现货价格是7200，我们的盘面价格是6500、6600。这样一个价差结构来看，本身就适合做多。

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