广发期货：生猪、铜、铝周报

发布时间：2025-07-08 20:59:18 来源：儗非其伦网 作者：综合

铝数据周报（20220828）：川渝产能恢复尚需时日

观点：结论 ：川渝地区因事故、期货限电影响电解铝减停产近80万吨，生猪短期复产可能较小，铜铝但电解铝全年仍保持高投复产节奏，周报预计8月后仍有70万吨待投产，期货需关注客观因素对投产节奏的生猪影响。同时，铜铝国内宏观数据不及预期，周报下游需求疲弱。期货成本上，生猪氧化铝进入高投产阶段，铜铝但由于原料成本上升价格坚挺。周报虽全年电解铝大幅投产，期货但如价格下行，生猪炼厂利润下滑，铜铝部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。海内外库存低位，能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。预计铝价17000-20000宽幅震荡。

1、 供应：国内铝土矿产量下滑，几内亚进入雨季，原料供应偏紧。

2、氧化铝利润下滑，价格坚挺。

3、 下游需求偏弱。

铜数据周报：美联储鹰派，宏观降温或压制价格

观点：进口货源逐步入关，上海升水小幅回落，广东升水依然坚挺，整体现货偏紧。LPR利率调降以及稳增长政策提振，消费环比改善，产业基本面向好，整体或保持偏强震荡。欧美经济数据走软，衰退风险犹在。国常会部署一揽子稳经济政策，国内宏观预期持续向好。美联储态度鹰派或为市场重新指引。

1、 供应：据SMM调研了解，湖北、安徽、江苏、浙江等多省冶炼产量受损，目前评估8月受限电影响产量预计下滑3-4万吨。7月份产量84万吨，6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨。

2、 需求：据SMM调研，铜杆周度开工率66.65%，上周78.1%，环比下降11.45个百分点。铜材8月开工75%，7月开工率70.58%，去年同期74.16%。铜管70.61%，环比7月71.23%小幅下降，铜板带箔75.87%，小幅上移，漆包线65.74%，7月69.88%。下游分化，整体比7月小幅改善，但难达往年同期水平。

3、 库存：8月26日社库6.83万吨，22日5.85万吨，环比增加0.98万吨。26日保税区库存17.51万吨，22日19.4万吨，环比减1.89万吨。上期所最新库存34898吨，上周31205吨，LME库存120525吨，25日122125吨，上周123825吨。

生猪数据周报：快 速 上 涨 后 ， 猪 价 又 即 将 陷 入 高 位 横 盘 震 荡

观点：整体来看，未来一个月供应依旧偏弱，但当下生猪期现货的主要矛盾是需求表现。华中持续的高温、干旱天气即将有大幅好转，需求短期由于开学季、中秋有所提振，本次周末27-28号现货大涨，或带动周一期货冲高。由于宏观形势不稳定，因而上涨或难单边上行。

建议交易水平高的投资者多单可以日内止盈，短线做t降低成本。稳健者继续多单持有便可。

1、供应

2021年6月份至今年4月份统计局的能繁母猪数量维持下滑，对于未来10个月的生猪出栏量市场有较强的下滑预期，因此4月份以来现货价格上涨势头强悍。5-7月份农业农村部的能繁数据有所上涨，但对于接下来数个月的现货价格影响并不大，它更多的是影响2023年4月份以后的合约的空间。从7月份最新的涌益咨询数据、钢联数据来看，能繁母猪数量已经在开始回升、且仔猪价格持续上涨显示外购仔猪补栏积极性高涨（但本周仔猪价格有所回落了，显示市场对本轮猪周期的信心开始动摇），这对于2023年4月份以后的合约将形成较大的下拉压力，期货盘面03、05合约则以贴水01的价差结构体现该预期。

2、 需求，冻品库存保持低位且仍在下滑趋势中。日屠宰量较6月中旬高点出现了明显下滑，本周有所上涨。这2个指标综合起来，反过来验证了当下的需求疲软。

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